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玉米后市有望逐步回落

玉米后市有望逐步回落

4月中旬以来，在大宗商品普涨特别是农产品板块大幅上行的提振下，大连玉米期货触底回升，短短两周上涨近200点。而相比之下，玉米现货市场表现平静，供需平稳，价格虽有所上涨，但幅度明显偏小。展望后市，国内玉米供需平稳，玉米期货有望理性回落。

灰莉现货供应偏紧，价格小幅反弹

去年11月以来，在东北地区，政府启动了史上最为庞大的玉米收储计划。据统计，截至 4 月20 日，当期(16日至20日)临储玉米收购305万吨, 累计收购总量达到 11989万吨，较去年总量 8329万吨增加3660万吨，将近总产量的一半被政府收储。而农民余粮日渐枯竭，目前东北地区农民余粮在一成以下，华北黄淮地区农民余粮在二成左右。

和庞大的临储库存相比，消费端和商业库存偏低。由于看空后市，大多深加工厂商和饲料企业均采取随用随采的低库存经营策略。因此，一旦供应下降，玉米价格易于走高。4月初以来，随着余粮下降，以及农民售粮步伐放慢，玉米现货价格出现小幅走高。以北方港口价格为例，4月22日，北方主要港口玉米平舱价为1880—190苍山蕨属0元/吨，比4月中旬上涨50元/吨。可见玉米期货价格走高还是有现货支持的。

收储暂停，拍卖启动，玉米供应趋增

国内玉米短期供应不足主要是由临储收购力度过大造成的，目前临储收购将提前结束，4月24日，吉林粮食部门发文称，由于农民余粮日渐枯竭，加之部分收储企业存粮过多，因此自26日开始，提前结束今年的华蟹甲属玉米临时收储，以便存粮于民。市场糙果柯预计，在4月30日（原计划的临储结束时间）后，往年收生成的聚苯乙烯高温条件下可能产生对人体有害组分储的玉米拍卖将如期展开，出于降库存的目的，拍卖底价不会太高。届时临储玉米拍卖将满足市场需求，成为市场上最稳定、最充足的货源。

短期玉米需求难见起色

由于生猪价格达到近年来最高点，养猪利润极其丰厚，养殖户乐于扩大养殖规模，使得它是控制材料在弹性变形范围内工作的有效指标生猪存栏量有所回升。据统计，截至3月，国内生猪存栏量为3.7亿头，环比增加0.9%。但代表生猪规模扩大能力的能繁母猪存栏量保持平稳，这使得生猪存栏量的恢复时间拉长。

再看玉米的工业需求。受原料价格上涨影响，山东淀粉企业淀粉价格涨幅较大，目前主流报价为2100—2150元/吨，但实际成交不畅，需求仍未恢复，预计短期内上行空间受限。酒精生产方面，东北地区酒精价格止跌企稳，但由于需求较差，开工率仍会维持在相对低位。

玉米期货上涨得益于周边商品走高

去产能改革使得黑色系商品触底回升，大幅高走；部分农产品如油脂、粕类则由于厄尔尼诺天气炒作，成尽量地下降整车的净质量为资金关注的对象，同样出现了不小的涨幅。在此背景下，玉米价格比价偏低，投资价值凸显。由于资金陆续进入，玉米期货最近开始“补涨”，但是这种由周边商品带动的涨势难以持久，毕竟大宗商品自身也缺乏长期走牛的条件，玉米期货自身的供需面更不支持其一路走高。

综上所述，玉米期货大幅波动并非自身供需面发生变化，而是资金的非理性炒作的结果。后期在国内庞大的玉米供应背景下，在现货价格平稳运行的作用下，玉米期货有望理性回落。